赤峰兴证策略：谁在买港股新消费和创新药？

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赤峰　　尧望后势

赤峰　　引言：近(🎲)期港股新消费和创新药板块行情火热，那么谁是其背后的加仓主力？内外资流入节奏有何异同？除了创新药和新消费之外，资金还青睐哪些方向？详见报告。

赤峰　　一、谁在买港股新消费和创新药？

　　近两(💐)个月内，港股新消费和创新药板块领跑港股，显著跑赢一季度占优的互联网科技板块。4月7日-6月11日，港股创新药和新消费板块上涨超55%，远超同期的互联网龙头。

　　按照托管机构拆分来看，南下资金是做多港股新消费和创(🐞)新药的主力资金。4月8日-6月9日，创新药板块中，港股通和中资中介净流入288.2亿港元、11.7亿港元，国际中介和香港本地中介减仓226.4亿港元(🥗)、11.3亿港元；新消费板块中，南下资金和香港本地中介加仓63.7亿港元、4.9亿港元，国际中介和中资中(🃏)介净流出6.4亿港元、43.9亿港元。全年来看，南下资金分别加仓创新药和新消费板块551.4亿港元、183.25亿港元，是最重(🚥)要的增量资金。

赤峰　　行情节奏方面，外资今年两次率先在(🍈)新消费板块的行情左侧开始加仓，并选择在快速上涨时期兑现浮盈，而南下资金则主要是右侧做趋势(🈴)投资。2月20日-3月7日，新消费板块上涨20.3%，期间国际中介净流入36.1亿港元，而港股通小幅减仓，3月8日-4月2日，随着新消费加速上涨，南下资金持续加仓78.1亿元，而外资开始获利了结；4月25日-5月16日，尽管行情较为平淡，但外资大幅加仓超80亿港元，同期港股通小幅净流出，5月17日-6月9日，新消费板块再(🏢)度上涨24.6%，期间南下资金加速流入26.6亿(🏵)港元，国际中介则转为减仓。

　　2月中旬以来，南下资金开始稳定持续增持创新药，外资曾在2月底-3月中的港股情绪最“亢奋”阶段与其形成共振，但后续则转为持续流出。2月17日(🈯)以来，港股通开始加速净流入（截至6月9日累计加仓超520亿港(🥡)元），支撑创新药板块持续上涨。与之相对的是，2月27日-3月14日，国际中介净流入超百亿港元，但后续则减仓超300亿元。

　　二、不仅仅是创新药和新(⛹)消(😄)费，南下资金是港股整体的“定海神针”

　　根据港股托管机构(🥕)拆分来看，南下资金是近期也是(🖨)今年以来推动港股行情的(😧)主力资金。4月8日至6月9日，港股通累计净流入1514.5亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓847.2亿港元、180.4亿港元、84.2亿港元。全年来看，截至6月9日，港股通累计已净流入超6600亿(🌴)港元，远超其他三(🌝)类托管机构。

　　而从国际中介的视角来看，近两个月中外资或延续了年初至今的流出趋势。一方面，对冲基金或于4月底至5月中阶段性有所回流，但持续低位的Hibor利率驱动灵(🀄)活资金以套息交易的方式转为加仓美元资产。另一方面，根据EPFR数据，以海外主动权益基金为代表的长线资金依然延续流出。

　　三、新药和新消费，近期资金还青睐哪些方向？

赤峰　　行业层面上，互联网、汽车、新消费和创新药是近期资金加仓的主要方向，而金融和能源等红利板块遭减持较多。根据测算，4月8日至6月9日，资金主要加仓软件服(⏪)务、药品及生物科技、汽车、专业零售（(🕒)阿里巴巴+美团）和工业工程等板块，净流出银行、其他金融、石油及天然气、保险和一般金属及矿石等行业较多。

　　分机构类型来看(🙊)，南下资金净流入创新药、专业零售、电讯、银行和石油及天然气(🏂)等板块，减持软件服务(🌷)和资讯(🔰)科技器材较(🌕)多；国际中介青睐软件服务和资讯科技器材，显著减仓银行、创新药和专业零售；中资中介和香港本地中介主要加仓专业零售、资讯科技器材、汽车和半导体，净流出红利板块较多。

赤峰　　值得注意的是，南下资港股通在软件服务、资讯科技器材和红利板块上与其他类三类机(💩)构存在较大的分歧，仅在专业零售行业上与中资中介和(🚵)香港本地中介形成共识。

　　个股层面上，从四类机构净流入前十的个股来看：

　　南下资金延续“哑铃型”(🥙)配置思路。4月8日-6月9日，港股通主要加仓美团-W、建设银行、阿里巴巴-W、中国银行和招商银行，净流出腾讯控股、小米集团-W、中芯国际、中国财险和(🌭)华润啤酒较多。

　　外资显著青睐具有特色商业模式的科技和消费(🖐)企业，减(📲)持红利板块，医药内部有所分化。4月8日-6月9日，国际中介主要加仓腾讯控股、小(⏳)米集团-W、珍酒李渡、(🛴)香港交易所和小鹏汽车-W，净流出美团-W、阿里巴巴-W、建设银行、中国海洋石(❣)油和中国神华。

赤峰　　中资中介主要净流入阿里巴巴等科技股，减仓金融行业较多。4月8日-6月9日，中资中介主要加仓阿里巴巴-W、联想集团、美团-W、中芯国际和速腾聚创，净流出中信证券、珍酒李渡、香港交易所、腾讯控股和汇丰控股。

　　香港本地中介同样以加仓阿里巴巴等科技股并减仓金融行业为主。4月8日-6月9日，香港本地中介主要加仓阿里巴巴-W、比亚迪股份、中芯国际、京东集团-SW和小米集团-W，净流出香港交易所、汇丰控股、腾讯控股、农业银行和中国移动。

　　风险提示(🤘)

赤峰　　仅为历(🌴)史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议。